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法因數(shù)控盈利能力較強(qiáng)的鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控成套設(shè)備制造商

作者：建筑鋼結(jié)構(gòu)網(wǎng)    
時(shí)間：2009-12-23 09:25:02 [收藏]


    　　◆專(zhuān)用數(shù)控成套設(shè)備細(xì)分行業(yè)龍頭：
    　　公司是國(guó)內(nèi)最大的以型鋼為加工對(duì)象的專(zhuān)用數(shù)控成套加工設(shè)備制造商，主要產(chǎn)品市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售額國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60%以上。主導(dǎo)產(chǎn)品處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，多屬?lài)?guó)內(nèi)首創(chuàng)或第一批國(guó)內(nèi)自主設(shè)計(jì)產(chǎn)品。
    　　◆鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)的快速發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)：
    　　鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控加工設(shè)備在我國(guó)屬于新興朝陽(yáng)行業(yè)。04-06年鐵塔鋼結(jié)構(gòu)、建筑鋼結(jié)構(gòu)等重點(diǎn)鋼結(jié)構(gòu)數(shù)控成套加工設(shè)備銷(xiāo)售額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.9%。隨著進(jìn)口替代進(jìn)程的推進(jìn)，公司市場(chǎng)占有率進(jìn)一步穩(wěn)固。同時(shí)公司產(chǎn)品向輸變電、建筑鋼結(jié)構(gòu)和風(fēng)電設(shè)備行業(yè)的拓展，2012E年保有量有望達(dá)到11000臺(tái)，對(duì)應(yīng)于公司目前426臺(tái)的產(chǎn)能，產(chǎn)品需求前景樂(lè)觀。
    　　◆公司盈利能力居于機(jī)床行業(yè)上市公司較高水平：
    　　公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)以及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)顯示的公司盈利能力處于同類(lèi)可比機(jī)床類(lèi)上市公司最高的水平。主要得益于公司所處細(xì)分的鋼結(jié)構(gòu)專(zhuān)用機(jī)床領(lǐng)域，下游需求的快速成長(zhǎng)帶來(lái)行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)遇；另外公司加強(qiáng)軟硬件結(jié)合，強(qiáng)調(diào)設(shè)備的成套化和復(fù)合化，導(dǎo)致公司產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。
    　　◆估值和投資建議
    　　我們根據(jù)公司募集資金投產(chǎn)進(jìn)程安排，預(yù)測(cè)2010E隨著募集資金項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，公司銷(xiāo)售收入較07A實(shí)現(xiàn)翻番。我們預(yù)測(cè)公司08E-10E的EPS分別為0.42、0.54和0.64元。綜合考慮可比機(jī)床類(lèi)上市公司PE水平，目前處于08年15－22倍區(qū)間，考慮公司較高的盈利水平，我們給予公司08年22倍PE。對(duì)應(yīng)合理價(jià)格9.24元。




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